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金融:ETF期权下月试水 打响2015第一枪

2019-10-09 17:03:28来源:励志吧0次阅读

金融:ETF期权下月试水 打响2015第一枪 2015-01-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论中国证监会正式批准上海证券交易所开展股票期权交易试点,试点产品为上证上证50ETF期权,正式上市时间为2015年2月9号。经过一年的试水之后,内地期权终于正式走上证券市场的舞台。

ETF期权推出的影响大家都比较关心期权推出对市场的影响,也针对海外做了很多研究。我们却认为海外市场经验并不可借鉴,因为单纯的拿产品推出前后市场的表现来论证欠考虑,毕竟影响股市的因素很多,无法把产品这一个因素剔出来分析。不过可以肯定的是,出于交易和对冲的需求,上证50ETF期权的推出会扩大50ETF的规模。

其次,ETF期权会分流部分股市资金,取代讲故事的小股票,因为ETF期权无论是T+0交易机制或杠杆性都远好于小股票,甚至在某些时候对股指期货都有替代性。

再次,ETF期权会带来丰富的投资策略,如以牛熊市价差为代表的价差策略,以保护性看跌期权为代表的避险策略,以及各种单边投机或组合套利策略,都将随着交易的深入而得以开展。

最后,期权会给券商带来经纪业务的收入增长,但对做市业务不能盲目乐观。期权上市初期标的很少,交易肯定异常活跃,做市需求不大;券商做市时必须考虑对冲期权风险,但内地衍生品少,只有动态买卖股票来实现,碰到极端行情或大幅震荡的行情或将面临巨额亏损。

期权与权证、窝轮的区别期权与权证最大的区别在于所有参与者都可以卖期权,不像权证和窝轮,只能由机构创设,这将产生很多由卖期权衍生的投资策略和投资机会。需注意的是,由于交易所要求对投资者进行分级管理,目前一、二级投资者只能进行买入开仓、平仓或行权、备兑开仓,只有三级投资者才能保证金卖出开仓,因此多数投资者暂时实施不了包含裸卖出操作的期权策略。

上证50ETF期权合约解读较之此前的全真模拟合约,新推出的正式合约在交易、风控等方面作了一些修改,几点关键的区别为:

期权义务方需缴纳的初始保证金和维持保证金均降低;风险控制有所放宽,交易细节微调。

根据上交所公告,试点初期,期权经营机构暂不能利用自有证券完成经纪业务中的行权交割义务,组合策略和证券保证金的规定暂不实施,这会打消期权交易的积极性。

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